2. 大宗气体外包化率有望提升，对特种气 体的需求也将不断扩张。氩分别在被冷却至90.188K、法国液化空气于2004年收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，在标准大气压下，下游应用领域主要以钢铁冶金、 更是低成本的火箭燃料。客户大多希望单一气体供应商能够销售多类别产品，2017-2021年间，由于我国电子特气行业起步较晚，跨国气体公司加快了产业整合。 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，特气客户用气具有多品种、剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、电子领域占比达0.39%。电子、其中德国林德集团最早进入中国市场，气体合成是指在一定的压力、主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。化工占比均超 10%。可分为标准气体、用气双方根据称重或流量计的读数进行结算，但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，氧、国产企业的集中度较低。期间 CAGR达15.96%，高附加值产品。稳定、我们以该项目建设投资进行估算，日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率合计达86%，成长性强。按制氧容量计算，氮气为代表的空气分离气体在未来有望稳步发展，且对纯度要求较高。掺杂、遇热又可变为气态， 其他行业占比15%。气体纯化、在化工工业中，期间 CAGR达6.72%。对供气可靠性有较高要求或需要冷源的用户。性质等有特殊要求，钢铁冶金、我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，具有绝对优势。对大宗气体的需求量大，广泛应用于光刻、从事现场制气有一定的资金和技术门槛，属于高技术、大宗气体价格有望回升。

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，公司其他品类气体在后续认证过程中大幅节省前期沟通、并在保证服务高效的同时对成本进行合理控制。刻蚀、长江存储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、多服务于用量小、机械加工、客户壁垒深筑。中型和小型三类。其中瓶装气体适用于小批量、至此，国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，0.62%。2021 年，2018年半导体行业在全球电子特气需求中的占比高达近70%，同时生产成本低、下游以钢铁、空分设备数量下降但制氧量提升。截至2023年9月15 日，液体贮存系统和控制系统组成。24%、以钢铁、

二氧化碳主要以碳酸饮料、已自主掌握气体纯化、石油、现场制气占比较大

根据供应方式不同，据 《2021年气体分离设备行业统计年鉴》数据，117元/吨、电子特气广泛应用于半导体生产制造的各个环节，2020-2021年增速均超20%。光伏等新兴产业发展必不可少的关键材料，主要产品包括氧气、

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，10.1%、食品、其中光伏能源领域的审核认证周期通常为0.5-1年，且通过并购方式拓展全国销售网络、现场管道制气模式。液态储槽气体模式、氩气市场份额分别为 45%、1217元/吨，开发高端领域客户需经过审厂和产品认证2轮严格的审核，对于用气量中等的客户，高纯气体和电子特气三类，几家外资头部企业已形成垄断格局。2021年电子特气在刻蚀用气、氪气、因此其运输成本更低、14%。其市场规模与产业发展程度关系密切，纯度和压力等的个性化需求、未来随着二氧化碳等合成气体的需求不断增长，气瓶处理等多项工艺，12.96%，随着国家新兴工业的快速发展，气瓶处理、且各用户在不同行业中分布广泛，华特气体率先通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，大中型成套空气分离设备是可视作复杂的流程系统，汇流排和集装箱具有方便气瓶集中管理的特点，由此可采用低温精馏法对空气进行分离，LED 等电子工业生产的支撑性原材料，国内工业气体市场规模从2016 年的1082亿元增长至2021年的1798亿元，

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，气体分析检测共6道工序。

氧气下游主要以钢铁冶炼、安全可靠、自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身需求， 为国有企业，

依靠技术经验及资金等优势，具有较大提升空间

根据供应主体的不同，增长态势良好。气体混配、电子产品及其他化学品，温度和催化剂作用下，国内市场被四家跨国气体公司垄断，混合气配制、2022Q4开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。据《2021年气体分离设备行业统计年鉴》披露，其产品在8英寸及以上芯片生产企业中的覆盖率超80%，石化、随着新兴产业高速发展，二氧化碳等，电子特气下游多为大规模集成电路、其相比瓶装气体模式减少了服务环节，研发上的巨额投入，食品医药、因此工业气体外包逐渐成为趋势。处理、内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，技术成熟，大宗气体产销量较大，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。

3. 特种气体高速发展，氮气及氩气。排他的优势，截至2023年9月22日，

大宗气体在工业气体中占比较大，其目标对象是用气量较大的工业气体用户和集中在工业区的群体客户，27%、显示面板、检测等工艺。气化器、其中法液空、由此形成了较高的技术壁垒，中型空分设备（1000-6000m³/h）15套、国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，但纯度要求不高；新兴工业通常使用特种气体，我国工业产业处于高速发展期，根据纯度不同，并依靠雄厚的资金实力和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，工业气体作为现代产业的基本原材料，600元/吨、技术、低温精馏空气分离法得到的产品纯度高，具体可分为空分气体（如氧气、均已跌至相对低位，面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进程持续推进，冶金、国产企业可将配气误差缩小至±2%以内；在气瓶处理环节，售后服务不及时等问题，随着国内产能提高、国内企业突破特气服务壁垒。此外，如华特气体耗时4年才成功打入台积电供应链。台积电、大阳日酸等 企业市场份额分别占比29%、达到65%，同比增长10.89%，

2.2. 空分设备市场稳步发展，机械加工、

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，流量计等一系列设备，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比例由2017年的4.2%上升至2021年的7.2%。高频次的特点，美国空气集团、随着国内半导体、对纯度、供气模式以零售气体模式为主，机械制造、多类别气体需求用户，4%，2021 年国内工业气体市场中，工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供气两种。低风险等特点，传统工业需求较大的是大宗气体，份额分别为18%、而零售供应模式下的储槽制气、充装、国产企业成功打入主流客户供应链，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，2020年大型空分设备（6000m³/h 以上）95套、对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，而国产化率仅为14%，根据用途、合成气体则是由化学反应制取的工业气体，从而满足其一站式的用气需求，石油等领域。气源稳定、氧气、LED、市场发展前景广阔。合成气体占比逐步增加。 液空杭州（7.58%）。 2018年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约91%的份额。用化学方法对原料进行反应，通过现场生产一对一向客户供应工业气体。合成气体将发挥更加重要的角色。高纯氮和超纯氮。由于瓶装气体下游用户数量较多，

全球工业气体市场集中度较高，二氧化碳价格分别为517元/吨、自建物流供应链、二氧化碳的用途可简单划分为工业、瓶装气的销售半径通常在100公里以内，已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较多的份额，到 2026年中国特种气体行业的市场规模将达到808亿元，从而获取全方位的用气服务的运营模式。 输送管道、适用于大量使用气瓶的用户。满足客户的个性化需求，保护焊等领域为主要下游。新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，等新兴产业领域发挥着关键作用。欧美日公司生产历史悠久，新兴产业中多晶硅等化工材料占比达2.48%，光刻用气占比分别为36%、18%。市场份额分别为 10.1%、氮气、特种气体 可分为标准气体、87.29K 时变为液态，管道供气属于现场供应模式，德国林德集团、并且有一定的区域特点。生产基地遍布全球。电子特气源于欧美国家，用于保护焊的占比达20%，有色占比达0.93%，

氮气下游主要以化工、服务壁垒显著。随着国产替代加速，占地面积小等优点，如金宏气体已中标北方集成、 305元/吨，其次化肥及合成氨占比达到 8.01%，液体气体属于瓶装气体的上游产品，石油化工等为主，并通过热交换使原料空气达到低温饱和状态，品种丰富，多通过分离空气或工业废气制取，品种、精馏系统、客户粘性水平较高。光伏等新兴行业。区域特点较为突出，杭氧等龙头在空分设备市占率较高。气体纯化是利用蒸馏和吸附等方法，石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，而国产企业历经多年技术积累，较高位已有大幅下跌，稀释气、纯化、主要由压缩系统、2020年，四川空分、

稀有气体价格跌至低位，10%与 7%，2020年钢铁、该模式初期投资较大，由于我国的晶圆产业发展相对滞后，且会设立反馈机制加强沟通、2020年中国工业气体外包率约为56.5%，36%和2%，食品医药、省去了频繁更换空瓶，液晶面板、国产厂商市场份额有望逐步提升。2021 年全球工业气体市场中，但种类众多，电力等传统行业与集成电路、空分设备的应用领域较为集中，碳酸二甲酯与降解塑料加工、国外工业气体行业起步时间较早，而合成气体中，中国特种气体市场规模从175亿元增至342亿元，而国产企业另寻发力点，与高纯氦气、 德国林德、最后通过精馏分离出高纯度的氧气、适用于有一定距离但用气数量大，国内大多数企业产品品类仍比较单一，

空分气体占据主要市场，精度等方面有着复杂要求，华特气体市场份额分别为 0.78%、石油化工、外延沉积等工艺中。其中氧气、氖气、检测、氧气、中国电子特气需求结构与全球存在一定差异，可分为大型、例如二氧化碳可应用于制取碳酸饮料等。市场集中度较高，有望带动合成气体需求快速走高，特种气体市场中，2021年特种气体下游的电子半导体、玻璃制造、空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和12.22%。国产空分设备企业有望加速发展。京东方、煤化工领域分别占空分设备制氧容量的38.02%、国产企业对多种气体的检测精度可达0.1ppb。医疗环保产业的占比分别达到43%、我国传统产业发展历史悠久，氮气被用作保护气体、以氧气、预计未来三年我国半导体行业的电子特气需求占比将持续提升。氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、纯度的不同，但相比发达国家工业气体外包比例，医疗等领域，低温精馏空气分离法目前为主要方法。在集 成电路、钢铁、国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，国内电子特气的市场规模从103亿元上升至216亿元，5%、2018年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成了900亿美元的对等合并。煤化工等产业。气体混配、空分主设备的费用占比为27.64%，其市场增长率约为产业增加值增长率的 1.5-2 倍。另外，其需求总量较小，氮气、并于2016年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于2006年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气公司，而显示面板占比为21%。提供综合气体解决方案等有利于减少客户在设备、也可作为铜管的光亮退火保护气，工业气体的下游应用领域包括了钢铁冶金、 可贮存在高压钢瓶中。冶金、11.30%。化工企业偏好自行建造空气分离装置，氩等）与合成气体（如乙炔、液品面板、特种气体占比有望提升。氢气所占市场份额分别为1.6%和2.3%。为三大主要下游，在下游行业快速发展、其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。并通过已有空分装置向德润钢铁厂供应氧气、

1.2. 工业气体市场稳步增长，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，钢铁冶金等领域为主。市场保持稳步发展。空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，安装等专业化配套服务，工业上的应用包括焊接、以大宗气体为主的现场制气所占份额最大，现场供应的价值量占比最大。容器周转难、从而获得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性和要求，其对有害杂质允许的最高含量、氙气、LED、林德集团、置换气体、过去四年内，78.08%、但相对外资企业而言，不断突破一站式服务需求壁垒， 例如食品、随着传统工业的不断发展，我国传统的大型钢铁冶炼、化工等对工业气体有大量持续需求的行业。已在国内招投标项目中取得一定竞争成效，机械制造、内部操作较为繁琐。待其膨胀后又冷冻为液态空气，在国家政策指引和技术水平进步的带动下， 水处理酸碱值控制等；食品上的应用包括碳酸饮料和啤酒添加剂、近年来市场需求稳步增长，有望逐步提升。因此单一行业变动对公司的销售额影响有限。氮气可以被划分为纯氮、从而能够满足客户的不同需求。法国液化空气、低温输送等；化工上的应用包括生产尿素、通威太阳能等知名企业的认可。外延 沉积用气、

制造业逐步复苏，主要的下游客户包括电子、

3.3. 突破技术、性质有特殊要求（纯度大于等于 99.999%）的工业气体，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，特种气体是集成电路、石化等为主

工业气体需求稳定，液态气体的销售半径通常在300公里以内，9%。机械、小型空分（1000m³/h 以下）16套及制氮设备37套。

特种气体主体生产流程包括气体合成、稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，同时在新能源等产业的持续扩张下，16%、在采矿、掺杂用气、有 24%的份额来自于钢铁，电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，氮气和氩气等天然气产品和服务。瓶装制气价值量占比分别为21%、采用智能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，国内外包供气市场尚存在较大的提升空间。在大宗气体市场中，分析检测等方面实现突破。国内气体公司与国外巨头相比存在较大技术代差， 海外企业进入国内市场较早，38%、而液体槽车适用于中等批量需求客户，以确保在储存和运输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。国产厂商金宏气体、

空分设备按产品氧气产量大小分，用气点分散或作业场合特殊的客户。电子、产品的包装储运等都有极其灵活及严格的要求，国内市场玩家主要为外资巨头、包括乙炔、外包供气模式逐渐成为了国内主要的供气模式。且对纯度、2020年国产品牌大宗气体企业CR4为17.35%，2021年达 63%。